從重規(guī)模到重“內(nèi)生” 信托業(yè)再升級(jí)
來源： 蘇信理財(cái) 時(shí)間：2012-01-09
中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示：2011年三季度，我國(guó)信托資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到了40977.73億元，環(huán)比增長(zhǎng)9.5%，同比增長(zhǎng)38.6%。整個(gè)行業(yè)繼續(xù)呈快速發(fā)展態(tài)勢(shì)；信托行業(yè)營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額分別為265.9億元和184.8億元，同比分別增長(zhǎng)143.0%和143.12%。
比保持高增速更令人欣喜的是，信托業(yè)的發(fā)展方式正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。東北證券發(fā)布的信托行業(yè)2012年投資策略報(bào)告認(rèn)為，高速增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)規(guī)模和內(nèi)生性優(yōu)化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)了去年全信托行業(yè)的盈利能力提升，信托業(yè)正處于由規(guī)模化向內(nèi)生性發(fā)展的轉(zhuǎn)變過程中。而且，信托公司投資領(lǐng)域的廣泛性和資金運(yùn)用的靈活性，使其能夠在未來保持較高的盈利水平。
2009年以來，由于“新辦法”的政策導(dǎo)向和條款規(guī)定，信托本源業(yè)務(wù)面臨爆發(fā)式增長(zhǎng)，信托業(yè)開始從量變到質(zhì)變，傳統(tǒng)的通道型業(yè)務(wù)開始向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展。從變動(dòng)情況看，集合類資金信托和投資類信托增長(zhǎng)迅速，事務(wù)管理類信托資產(chǎn)余額有所下降。信托業(yè)務(wù)收入占業(yè)務(wù)收入總額的比例提高。自2009年以來，信托類資產(chǎn)中，融資類信托資產(chǎn)占比逐漸下降，而投資類信托資產(chǎn)占比逐漸提高，說明信托公司以貸款為主的債權(quán)型資金運(yùn)用模式開始下降，而以股權(quán)、權(quán)益為主的投資類資金運(yùn)用模式開始提升，創(chuàng)新能力增強(qiáng)。
事實(shí)上，銀監(jiān)會(huì)非銀部對(duì)于信托公司在2012年的監(jiān)管思路就是要嚴(yán)控融資類信托的比重，也側(cè)面說明信托業(yè)向內(nèi)生性增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變的重要性。有消息稱，銀監(jiān)會(huì)副主席蔡鄂生近期在出席會(huì)議時(shí)就要求各家信托公司要嚴(yán)控融資類信托比重，督促信托公司成為具有客戶基礎(chǔ)和自主資產(chǎn)管理能力的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)。
此外，據(jù)記者從信托公司了解到的情況，銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)明確表示2012年將繼續(xù)對(duì)房地產(chǎn)信托實(shí)行事前報(bào)備制度，并將嚴(yán)格執(zhí)行“融資類銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)余額占銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)余額的比例不得高于30%”的規(guī)定。分析人士認(rèn)為：“目前多家信托公司該指標(biāo)嚴(yán)重超標(biāo)，銀監(jiān)會(huì)此舉意味著今年銀信合作業(yè)務(wù)‘天花板’已被設(shè)定。”
據(jù)估計(jì)，截至2011年10月末，房地產(chǎn)信托余額已經(jīng)接近7000億元，包括開發(fā)商以存量資產(chǎn)購買信托計(jì)劃的劣后收（受）益權(quán)的部分，因此，開發(fā)商實(shí)際通過信托公司融資的余額應(yīng)低于此數(shù)。另外，2011年底前需要完成的銀信合作轉(zhuǎn)表共約4900億元。
據(jù)記者得到的消息，去年上半年轉(zhuǎn)表進(jìn)程緩慢，三季度后有所加快。事實(shí)上，銀監(jiān)會(huì)并未徹底叫停銀信合作，只是對(duì)銀行理財(cái)資金通過信托購買信貸資產(chǎn)、票據(jù)資產(chǎn)、發(fā)放信托貸款的業(yè)務(wù)進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，要求信托公司計(jì)提高達(dá)10.5%的風(fēng)險(xiǎn)資本。
事實(shí)上，如果今年銀監(jiān)會(huì)繼續(xù)嚴(yán)控銀信合作的消息屬實(shí)，這其實(shí)是近年來監(jiān)管層對(duì)于融資類業(yè)務(wù)的一系列限制手段的延續(xù)。2010年銀監(jiān)會(huì)“72號(hào)文”已經(jīng)明確表示，對(duì)信托公司融資類銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)實(shí)行余額比例管理，即融資類業(yè)務(wù)余額占銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)余額的比例不得高于30%。再次強(qiáng)調(diào)這一規(guī)定，無異于表明監(jiān)管層促使信托公司向投資類產(chǎn)品轉(zhuǎn)變的決心。
一系列的政策促使了信托公司發(fā)生轉(zhuǎn)變。用益信托統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年1-11月，在銀信理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，信托貸款類一共發(fā)行246款產(chǎn)品，占比為2.95%，發(fā)行規(guī)模達(dá)到1291.28億元，占比為5.51%，平均年化收益率為4.80%。而信貸資產(chǎn)類發(fā)行109款，占比為1.31%，發(fā)行規(guī)模為223.16億元，平均年化收益率為5.27%。在近幾個(gè)月，信貸類產(chǎn)品基本上屬于停止發(fā)行的階段。“其實(shí)，各公司都已經(jīng)認(rèn)識(shí)到了投資類產(chǎn)品才是信托的未來，雖然目前依然面臨投資類項(xiàng)目缺乏的局面，但長(zhǎng)期看，對(duì)于監(jiān)管層的監(jiān)管思路，大家都很認(rèn)可。”某信托公司負(fù)責(zé)人向記者表示。
雖然，目前整個(gè)行業(yè)正處于向好的轉(zhuǎn)變過程中，但不能否認(rèn)要實(shí)現(xiàn)信托業(yè)的轉(zhuǎn)變是一個(gè)長(zhǎng)期過程，而鑒于各公司規(guī)模、背景各不相同，必然在轉(zhuǎn)向過程中遇到困難。
用益信托工作室負(fù)責(zé)人李旸表示：“首先應(yīng)該看到，一開始并不是信托公司愿意做融資類產(chǎn)品，這是歷史遺留問題。造成現(xiàn)在銀信合作或者所謂融資類產(chǎn)品規(guī)模巨大的原因是多方面的，是在信托公司整頓后的初期那樣一個(gè)特殊的歷史時(shí)期形成的?，F(xiàn)在，信托公司已經(jīng)都意識(shí)到了其中的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于資金的用途，信托公司無法監(jiān)控，更發(fā)揮不了信托的靈活性優(yōu)勢(shì)，是以自己的短處跟銀行拼。那么，信托公司的出路就是做投資類產(chǎn)品。這也是監(jiān)管層近年來的一貫導(dǎo)向。比如出臺(tái)規(guī)定要求在集合產(chǎn)品中貸款類不能超過30%等一系列措施?，F(xiàn)在，銀監(jiān)會(huì)將信貸資產(chǎn)和信托貸款類產(chǎn)品統(tǒng)稱為融資類產(chǎn)品，要求其占比不能超過30%，這是直接限制手段；而間接限制就是凈資本管理辦法，即提高融資類產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，降低投資類產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。在這種監(jiān)管態(tài)勢(shì)下，信托公司開始發(fā)展投資類產(chǎn)品，但目前的難點(diǎn)是要尋找到能替代原來信托貸款和信貸資產(chǎn)類產(chǎn)品的產(chǎn)品。從目前的市場(chǎng)環(huán)境看，找到這樣一類在規(guī)模上可以替代融資類產(chǎn)品的新渠道的可能性較低，因?yàn)樾刨J資產(chǎn)類和信托貸款類產(chǎn)品都是特定歷史時(shí)期的產(chǎn)物?！?br>
關(guān)于目前很多公司銀信合作轉(zhuǎn)表進(jìn)度較慢，李旸表示：“這個(gè)情況確實(shí)是存在的，但是應(yīng)該看到，歷史遺留的大量融資類規(guī)模，不可能一朝一夕消失，一是要靠投資類產(chǎn)品稀釋，二是等其自然兌付。目前看，投資類產(chǎn)品要替代融資類產(chǎn)品，還有一段路要走?！?br>
因此，李旸認(rèn)為，投資類產(chǎn)品的發(fā)展方向是要發(fā)展系列化、基金化的產(chǎn)品，這就要求信托公司建立自己的投資管理團(tuán)隊(duì)。目前，大公司發(fā)行的基金化產(chǎn)品已經(jīng)開始出現(xiàn)，而中小公司則應(yīng)該選擇自己強(qiáng)勢(shì)的領(lǐng)域和行業(yè)，建立專業(yè)團(tuán)隊(duì)。
比保持高增速更令人欣喜的是，信托業(yè)的發(fā)展方式正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。東北證券發(fā)布的信托行業(yè)2012年投資策略報(bào)告認(rèn)為，高速增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)規(guī)模和內(nèi)生性優(yōu)化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)了去年全信托行業(yè)的盈利能力提升，信托業(yè)正處于由規(guī)模化向內(nèi)生性發(fā)展的轉(zhuǎn)變過程中。而且，信托公司投資領(lǐng)域的廣泛性和資金運(yùn)用的靈活性，使其能夠在未來保持較高的盈利水平。
2009年以來，由于“新辦法”的政策導(dǎo)向和條款規(guī)定，信托本源業(yè)務(wù)面臨爆發(fā)式增長(zhǎng)，信托業(yè)開始從量變到質(zhì)變，傳統(tǒng)的通道型業(yè)務(wù)開始向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展。從變動(dòng)情況看，集合類資金信托和投資類信托增長(zhǎng)迅速，事務(wù)管理類信托資產(chǎn)余額有所下降。信托業(yè)務(wù)收入占業(yè)務(wù)收入總額的比例提高。自2009年以來，信托類資產(chǎn)中，融資類信托資產(chǎn)占比逐漸下降，而投資類信托資產(chǎn)占比逐漸提高，說明信托公司以貸款為主的債權(quán)型資金運(yùn)用模式開始下降，而以股權(quán)、權(quán)益為主的投資類資金運(yùn)用模式開始提升，創(chuàng)新能力增強(qiáng)。
事實(shí)上，銀監(jiān)會(huì)非銀部對(duì)于信托公司在2012年的監(jiān)管思路就是要嚴(yán)控融資類信托的比重，也側(cè)面說明信托業(yè)向內(nèi)生性增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變的重要性。有消息稱，銀監(jiān)會(huì)副主席蔡鄂生近期在出席會(huì)議時(shí)就要求各家信托公司要嚴(yán)控融資類信托比重，督促信托公司成為具有客戶基礎(chǔ)和自主資產(chǎn)管理能力的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)。
此外，據(jù)記者從信托公司了解到的情況，銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)明確表示2012年將繼續(xù)對(duì)房地產(chǎn)信托實(shí)行事前報(bào)備制度，并將嚴(yán)格執(zhí)行“融資類銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)余額占銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)余額的比例不得高于30%”的規(guī)定。分析人士認(rèn)為：“目前多家信托公司該指標(biāo)嚴(yán)重超標(biāo)，銀監(jiān)會(huì)此舉意味著今年銀信合作業(yè)務(wù)‘天花板’已被設(shè)定。”
據(jù)估計(jì)，截至2011年10月末，房地產(chǎn)信托余額已經(jīng)接近7000億元，包括開發(fā)商以存量資產(chǎn)購買信托計(jì)劃的劣后收（受）益權(quán)的部分，因此，開發(fā)商實(shí)際通過信托公司融資的余額應(yīng)低于此數(shù)。另外，2011年底前需要完成的銀信合作轉(zhuǎn)表共約4900億元。
據(jù)記者得到的消息，去年上半年轉(zhuǎn)表進(jìn)程緩慢，三季度后有所加快。事實(shí)上，銀監(jiān)會(huì)并未徹底叫停銀信合作，只是對(duì)銀行理財(cái)資金通過信托購買信貸資產(chǎn)、票據(jù)資產(chǎn)、發(fā)放信托貸款的業(yè)務(wù)進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，要求信托公司計(jì)提高達(dá)10.5%的風(fēng)險(xiǎn)資本。
事實(shí)上，如果今年銀監(jiān)會(huì)繼續(xù)嚴(yán)控銀信合作的消息屬實(shí)，這其實(shí)是近年來監(jiān)管層對(duì)于融資類業(yè)務(wù)的一系列限制手段的延續(xù)。2010年銀監(jiān)會(huì)“72號(hào)文”已經(jīng)明確表示，對(duì)信托公司融資類銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)實(shí)行余額比例管理，即融資類業(yè)務(wù)余額占銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)余額的比例不得高于30%。再次強(qiáng)調(diào)這一規(guī)定，無異于表明監(jiān)管層促使信托公司向投資類產(chǎn)品轉(zhuǎn)變的決心。
一系列的政策促使了信托公司發(fā)生轉(zhuǎn)變。用益信托統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年1-11月，在銀信理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，信托貸款類一共發(fā)行246款產(chǎn)品，占比為2.95%，發(fā)行規(guī)模達(dá)到1291.28億元，占比為5.51%，平均年化收益率為4.80%。而信貸資產(chǎn)類發(fā)行109款，占比為1.31%，發(fā)行規(guī)模為223.16億元，平均年化收益率為5.27%。在近幾個(gè)月，信貸類產(chǎn)品基本上屬于停止發(fā)行的階段。“其實(shí)，各公司都已經(jīng)認(rèn)識(shí)到了投資類產(chǎn)品才是信托的未來，雖然目前依然面臨投資類項(xiàng)目缺乏的局面，但長(zhǎng)期看，對(duì)于監(jiān)管層的監(jiān)管思路，大家都很認(rèn)可。”某信托公司負(fù)責(zé)人向記者表示。
雖然，目前整個(gè)行業(yè)正處于向好的轉(zhuǎn)變過程中，但不能否認(rèn)要實(shí)現(xiàn)信托業(yè)的轉(zhuǎn)變是一個(gè)長(zhǎng)期過程，而鑒于各公司規(guī)模、背景各不相同，必然在轉(zhuǎn)向過程中遇到困難。
用益信托工作室負(fù)責(zé)人李旸表示：“首先應(yīng)該看到，一開始并不是信托公司愿意做融資類產(chǎn)品，這是歷史遺留問題。造成現(xiàn)在銀信合作或者所謂融資類產(chǎn)品規(guī)模巨大的原因是多方面的，是在信托公司整頓后的初期那樣一個(gè)特殊的歷史時(shí)期形成的?，F(xiàn)在，信托公司已經(jīng)都意識(shí)到了其中的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于資金的用途，信托公司無法監(jiān)控，更發(fā)揮不了信托的靈活性優(yōu)勢(shì)，是以自己的短處跟銀行拼。那么，信托公司的出路就是做投資類產(chǎn)品。這也是監(jiān)管層近年來的一貫導(dǎo)向。比如出臺(tái)規(guī)定要求在集合產(chǎn)品中貸款類不能超過30%等一系列措施?，F(xiàn)在，銀監(jiān)會(huì)將信貸資產(chǎn)和信托貸款類產(chǎn)品統(tǒng)稱為融資類產(chǎn)品，要求其占比不能超過30%，這是直接限制手段；而間接限制就是凈資本管理辦法，即提高融資類產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，降低投資類產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。在這種監(jiān)管態(tài)勢(shì)下，信托公司開始發(fā)展投資類產(chǎn)品，但目前的難點(diǎn)是要尋找到能替代原來信托貸款和信貸資產(chǎn)類產(chǎn)品的產(chǎn)品。從目前的市場(chǎng)環(huán)境看，找到這樣一類在規(guī)模上可以替代融資類產(chǎn)品的新渠道的可能性較低，因?yàn)樾刨J資產(chǎn)類和信托貸款類產(chǎn)品都是特定歷史時(shí)期的產(chǎn)物?！?br>
關(guān)于目前很多公司銀信合作轉(zhuǎn)表進(jìn)度較慢，李旸表示：“這個(gè)情況確實(shí)是存在的，但是應(yīng)該看到，歷史遺留的大量融資類規(guī)模，不可能一朝一夕消失，一是要靠投資類產(chǎn)品稀釋，二是等其自然兌付。目前看，投資類產(chǎn)品要替代融資類產(chǎn)品，還有一段路要走?！?br>
因此，李旸認(rèn)為，投資類產(chǎn)品的發(fā)展方向是要發(fā)展系列化、基金化的產(chǎn)品，這就要求信托公司建立自己的投資管理團(tuán)隊(duì)。目前，大公司發(fā)行的基金化產(chǎn)品已經(jīng)開始出現(xiàn)，而中小公司則應(yīng)該選擇自己強(qiáng)勢(shì)的領(lǐng)域和行業(yè)，建立專業(yè)團(tuán)隊(duì)。
(xief摘自金融時(shí)報(bào))